中石化聚烯烃：库存累库PE谨慎偏空

　　前期检修装置开车重启，聚烯烃产量呈涨势，预计供应端未来微幅增量。但中石化英力士石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力暂未显现。石化库存 76 万吨，较上一周累库 3.5 万吨。LL 华东基差+280 元/吨，PP 华东基差-30 元/吨。国际油价与丙烷价格走跌，PP 生产利润修复，成本端支撑减弱，PDH 制 PP 开工率仍低位。下游农膜开工率上行，需求旺季维持，其他下游窄幅整理，刚需补库为主。LL 进口窗口打开，PP 进口窗口关闭。新装置投产前，聚烯烃供应矛盾不突出，预计未来库存去化，聚烯烃区间整理，中长期 PE 谨慎偏空。需关注原油价格大幅波动和需求恢复不及预期的风险。