丁二烯：11月盈利水平下滑 主要下游产品均处盈利状态

　　【导语】11月受丁二烯市场价格明显下行影响，其自身盈利水平下滑，但多数下游产品价格跌幅不及丁二烯，利润得到一定修复。截至11月29日，丁二烯碳四抽提工艺月均理论生产毛利为3756元/吨，较10月月均利润减少2482.23元/吨，下滑39.79%。主要下游产品顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS、SBS理论毛利均有所提升，处于盈利状态。

　　11月丁二烯价格呈现震荡下滑走势，月均生产成本较10月变化有限，综合来看，11月丁二烯行业利润情况表现为盈利下滑局面。截至11月29日，丁二烯碳四抽提工艺月均理论生产毛利为3756元/吨，较10月月均利润减少2482.23元/吨，下滑39.79%；较去年同期利润增加1548.55元/吨，环比上涨70.15%。11月丁二烯利润水平变化的两方面因素：丁二烯自身价格呈震荡下行走势，中石化价格自月初12400元/吨逐渐下调至9800元/吨，环比下滑20.97%；而原料价格相对持稳，10月碳四抽提工艺月均成本6898.61元/吨，11月碳四抽提工艺月均成本6853.53元/吨，环比下滑0.65%，变化相对有限。

　　11月初南港装置开车成功、中旬新装置有优级品产出，对市场现货流通量存一定补充，部分业者心态偏弱，外销工厂出货价格连续下调，下游工厂多持不买跌心态，商谈区间下行明显。随着外销工厂价格下调至相对低位，下游工厂陆续入市逢低刚需采买，市场商谈气氛有所改善，低价货源逐渐减少，价格跌势放缓。市场成交向好下，外销工厂价格再次上涨至相对高位，业者对于稍高价原材料接货谨慎，月底价格上行有限。截至11月29日，山东市场价格9850元/吨，较10月底价格11950元/吨下跌2100元/吨，涨幅17.57%。

　　11月来看，丁二烯主要下游产品顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS、SBS市场价格走势偏弱，但跌幅不及丁二烯，因此综合计算行业利润均有所提升，且均处于盈利状态，与2-6月份全面负利润形成了鲜明对比。产业链利润由主要集中在原料端，转变为逐渐向下延伸。盈利向好下，下业开工负荷亦有所恢复。

　　顺丁橡胶来看，10月理论毛利-32元/吨，11月理论毛利271元/吨，增长303元/吨，由亏转盈；开工负荷由10月65.81%提升至11月70.95%，增长5.14个百分点。

　　丁苯橡胶来看，10月理论毛利1509元/吨，11月理论毛利1873元/吨，环比增长24.12%，盈利水平进一步提升；开工负荷由10月71.72%提升至11月77.5%，增长5.78个百分点。

　　ABS来看，10月理论毛利-55元/吨，11月理论毛利40元/吨，增长95元/吨，处于微盈利状态；开工负荷由10月63.03%提升至11月73.85%，增长10.82个百分点。

　　SBS来看，10月理论毛利1549元/吨，11月理论毛利1928元/吨，环比增长24.47%，盈利水平提升明显；开工负荷由10月51.19%提升至11月52.7%，增长1.51个百分点。

　　短期来看，丁二烯工厂端出货压力不大，且市场新货源补充相对有限，价格或暂难有明显波动空间。进口市场低价货源供应有限，成本端支撑下，华东贸易商低出意向或不高。下游方面，随着多数下业开工负荷处于阶段性高位，下游产品供应增量，或对市场价格存在拖累，进而利润向上修复受到限制，且对丁二烯价格亦难有支撑。