聚烯烃：PE与PP供需动态及利润变化

　　PE 价格高位回落，供应逐渐回归，供需偏紧矛盾或缓解，现货价仍强支撑盘面。PP 窄幅波动，处于供需双弱格局。供应方面，PE 近期重启逐渐兑现，开工率小幅回升，新投产装置不及预期，PP 开工率维持低位，检修损失量处年内高点。需求方面，PE 包装膜和农膜需求转弱，季节性支撑转淡，其他需求一般；PP 下游需求无亮点，整体一般，终端订单回升有限。油制现金流方面，PE 和 PP 均偏空，近期原油价弱但现货价持稳，上游利润改善。煤制现金流偏空，煤炭价小幅走弱，内地煤制一体化利润较好。PDH 利润偏多，MTO 利润中性近期回落。库存方面，PE 和 PP 均偏多，上游库存继续去库，当前库存偏低。内地重启偏慢，开工率小幅回升，截至 11 月 25 日，PE 开工率 86.9%，线.9%。PE 检修损失量偏高，高压检修增多，11 月 21 日当周检修损失量 10.3 万吨；PP 检修损失量再度增多，为 17.3 万吨。需求小幅转弱，PE 农膜开工率见顶回落，包装膜和农膜订单转弱，企业原料库存下降。PP 下游开工整体一般，塑编订单转弱，截至 11 月 22 日当周塑编企业订单天数 8.39 天，原料库存增加但下游成品去库。BOPP 订单再度回落，企业原料和成品库存均累库。上游利润继续回升，PE 利润处年内高位，煤制利润表现好。MTO 利润回落，主要因甲醇受伊朗停车影响偏强。LL 进口利润回升，PE 进口利润明显回升，PP 进口利润周内回升但仍处盈亏线以下，出口利润维持负值。PE 基差维持高位，PP 基差窄幅波动，华东强于华北。PE1-5 月差高位回落，PP1-5 月差窄幅波动。L-PP 价差高位回落仍处偏高水平，01 合约表现更强。PP/L-3MA 价差明显回落。