油脂油料日报：油脂短期震荡 花生年前供需不强

　　昨天，BMD毛棕先强后弱，尾盘跳水，2月合约下跌1.65%,报收4823林吉特/吨。夜盘弱势震荡延续。近期，印尼B40偏空消息及MPOB11月报告利空逐渐消化。

　　昨天，BMD毛棕先强后弱，尾盘跳水，2月合约下跌1.65%,报收4823林吉特/吨。夜盘弱势震荡延续。近期，印尼B40偏空消息及MPOB11月报告利空逐渐消化。但昨日出口船运数据偏空，短期边际利多相对空白，马棕盘面弱势震荡。后期继续关注产地降雨及出口数据的变化，12月库存预计仍趋下降。隔夜，CBOT大豆弱势震荡。NOPA昨晚发布的压榨月报显示，美国11月大豆压榨量从之前一个月的历史高位下滑且低于多数贸易商预估。此外虽然部分地区有干旱迹象，但目前看巴西大豆新作增产概率仍很大。巴西新作大豆运营成本预估700-800美分/蒲式耳，明年1-2季度巴西大豆销售压力期，巴西大豆出口升贴水预计仍有较大下行空间。国内方面，昨日国内油脂震荡，日内波动一定程度受市场整体情绪影响。昨日菜系品种价格走势相对较强，消息显示法国Euronext菜籽期货的三个菜籽期货交货点将关闭，因摩泽尔河闸门在12月8日发生事故。但中国几乎不进口欧洲菜籽。该消息只是影响国际菜籽短期的少量供给，对中国菜系品种供给没有直接影响。国内基本面看，当前连棕的主要矛盾是国内1-4月船期棕榈油进口利润很差，已采数量严重不及刚需。后期大概率还是需要盘面内强外弱给出中国进口利润。国内豆油12月-明年3月库存预计延续季节性下降，12月春节备货逐渐开启。国内进口菜油国内中期供需压力较大。综合来看，当前国内明年一季度棕榈油进口极少的矛盾暂无法解决，加上后期（25年二季度）印尼出口LEVY上调可能，中期棕榈油预计仍有上涨机会及空间。维持下跌企稳波段做多思路，关注B40相关消息变化。豆油菜油仍是反弹滞涨偏空操作。豆棕、菜棕价差后期可能再度回落。

　　昨日，国内花生盘面走弱，新主力PK2503合约下跌1.42%，报收7756元/吨，技术维持跌势。但PK2501维持底部区间震荡走势。两合约价格走势差异在于，一个对应春节前，一个合约交割期对应春节后。春节前，国内花生存在食品端的节日备货需求。但国内内贸市场目前普遍持有一定库存，销量偏慢，采购意愿不强。此外，产区整体上货量仍然不大，农户惜售。国内油厂整体保持较为稳健的收购策略，部分工厂到货量增加，但质量标准控制较上周严格。整体来看，年前国内花生价格预计延续弱势震荡，但年后农户销售压力下，期价仍有下行压力。

　　隔夜美豆3月收于987，跌0.8%。因为南美大豆预期丰收，大豆压榨低于预期。根据美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一发布的数据，11月份该协会旗下会员企业的大豆压榨量为1.93185亿蒲式耳，低于报告出台前市场预期的1.96713亿，比10月份创纪录的1.99943亿蒲式耳下降3.4%，不过仍是历史同期最高纪录，比上年同期增加2.2%，是历史第四大压榨规模。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨能力的约95%。咨询机构AgRural公司预计2024/25年度巴西大豆产量为1.715亿吨，高于早先预测的1.693亿吨，也高于美国农业部目前预测的1.69亿吨。国内豆粕库存季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-10月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，11月进口量同环比略有回落，前11个月大豆进口量同比增5.7%。虽然12-2月船期采购较慢，海关检验时间延长，但远期国内缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆目前播种顺利，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日。总而言之，国内豆粕盘面在供应端无题材、消费端无亮点的局面下，盘面打破主流思维定势再度转为弱势，说明近期主导市场行情的依然是基本面，连粕继续下跌幅度可能会受到美豆限制，但油强粕弱的局面短期难改。

　　昨天，BMD毛棕日内探底回升，2月合约上涨1.34%,报收4920林吉特/吨。短期，国际棕榈油据悉并无新增利空消息出现，产地供需暂时也无明显变化。中期，产地雨季减产季持续，供需趋紧。

　　昨日盘后有消息显示，印尼有机构表示B40的实施可能需要6个月的准备时间，但官方并无此说法。

　　昨天，BMD毛棕盘面全天震荡走高，马棕2月合约当日上涨1.81%，报收4884林吉特/吨。11月中下旬产地降雨显著增加支撑产地报价走强，11月全月马棕产量环比减幅料大于此前MPOA预估的5.2%。

　　昨天国内油脂增仓上涨，棕榈油继续领涨，豆棕、菜棕价差下跌。国内基本面变化如期，近期国内豆油库存开始缓慢下降。棕榈油库存震荡持稳，新增买船依旧极少，国内供需双减。国内菜籽进口的政策风险上周四至今显著下降，因产地前期积极发货，国内进口菜油近端供需压力增加。

　　昨日，BMD毛棕盘面先弱后强，连棕收盘后马棕显著拉升。马棕2月合约当日下跌1%，报收4769林吉特/吨，夜盘再度走弱。

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