12月26日股市必读：美瑞新材（300848）披露最新机构调研信息

　　：当日主力资金净流出447.37万元，占总成交额12.76%；游资资金净流出56.35万元，占总成交额1.61%；散户资金净流入503.73万元，占总成交额14.36%。

　　：河南项目的HDI单体装置、PPDI装置、PN装置已试车成功，产出合格产品。目前公司正在积极推进其他装置的试产工作，争取早日全面投产。

　　：随着己二胺的关键合成原料己二腈实现国产化突破，己二胺的供应情况大幅改善，价格也有较大幅度的下调。对于同种原材料，公司一般会建立主辅供应商，有利于公司供应链的安全和稳定。

　　：河南项目一期将建成10万吨HDI产能，将会对市场产生一定的影响。新增产能将增加HDI产品供应的稳定性，大产能的装置将产生规模效应，产出具有竞争力的产品，推动行业的发展。美瑞希望把行业做大、市场做大，共同分享行业增长的成果。河南项目采用先进的工艺技术路线，技术先进性和工艺稳定性强，公司有信心应对市场的变化。

　　：从长周期看，中国TPU市场需求保持增长态势，其消费量从2016年的32.1万吨跃升至2023年的61.0万吨，接近翻番。2022年，受市场需求影响，叠加TPU上游原料价格处于历史较高水平，国内TPU消费量略有下降。2023年，终端消费需求逐步复苏，TPU国内消费量升至约61万吨，达到历史最高水平。从全球范围看，中国TPU市场已占据了全球市场容量的70%以上，亚太地区是TPU消费占比最高、增速最快的市场。

　　：简易程序定增共有两个募投项目，一个是年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目，另一个是年产3万吨水性聚氨酯项目。膨胀型热塑性聚氨酯弹性体具有较强的盈利能力，近年来销售增长迅速，该产品的扩产，是公司先进产能持续提升的重要组成部分，有利于进一步提升公司盈利能力。水性聚氨酯是一种环保的胶黏剂，以水为溶剂，具有无污染、安全可靠、机械性能优良、相容性好、易于改性等优点，主要用于涂层、合成革、黏合剂等领域。更为重要的是，膨胀型热塑性聚氨酯弹性体和水性聚氨酯的核心原料均为HDI，是与河南项目具备产业链协同优势的产品，新产能的建设将为河南项目提供有效支撑。除了公司自产新材料使用河南项目的HDI原料外，新材料的开发和推广也将起到引领作用，吸引其他厂商加入相关市场，反过来推动上游HDI原料需求的增长。

　　：经测算，年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目预计税后内部收益率为39.68%，静态投资回收期（税后）4.01年（含建设期）；年产3万吨水性聚氨酯项目预计税后内部收益率为38.05%，静态投资回收期（税后）4.21年（含建设期），项目经济效益良好。

　　证券之星估值分析提示美瑞新材盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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