苯乙烯：近端矛盾不大

　　核心观点：中性 随着苯乙烯端矛盾解决，苯乙烯-纯苯价差回归，苯乙烯月差季节性走弱。未来交易重点将转移到纯苯，近端纯苯暂时未看到去库迹象，海外纯苯维持弱势。2025年纯苯预期仍好，3月春检导致大幅去库。近端矛盾不大，预计苯乙烯价格将窄幅震荡。

　　苯乙烯需求：中性偏多 EPS进入淡季，开工大幅下滑。终端家电良好带动HIPS和ABS盈利，负荷提升。但苯乙烯价格上涨后，GPPS开始亏损，部分下游有停车计划。

　　纯苯需求：偏多 浙石化重启后，纯苯需求大幅上升。己内酰胺链条需求良好，几乎满开。华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置均在近期开车。

　　外盘支撑：中性偏空 韩国12月-1月有少量纯苯出口到美国。但海外纯苯价格持续偏弱，远端contango结构。

　　上周石油苯开工率78.08%，环比上升。加氢苯开工69.17%，环比上升（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。

　　亚洲市场，韩国重整装置开工下降，裂解开工维持低位，歧化开工稳定。美韩窗口未打开，但12月和1月均有纯苯发往美国。

　　国内纯苯供应增加，裕龙石化1号裂解装置开车，近期将出产品。美韩套利窗口关闭，12月-1月韩国有少量纯苯出口至美国，相应中国进口稍有减少。

　　需求方面，浙石化苯乙烯装置重启，华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置近期投产，整体需求抬升，下游开工稳定在高位。

　　EPS上周开工率45.89%，环比下降。PS上周开工率61.42%，环比下降。ABS上周开工率74.25%，环比上升。

　　浙石化苯乙烯装置重启后，苯乙烯月差回落，纯苯月差回升。短期内苯乙烯港口库存仍低，基差维持在高位。